经理股票期权制的实现条件分析

内容摘要：目前股票期权制带来的收益在西方高级管理人员的收入中所占比重越来越大，其薪酬结构已经取代了传统薪酬结构。在我国，股权激励也越来越受到重视，许多高科技企业、民营企业都实施了经理股票期权计划。本文从我国的实际出发，分析了我国实行经理股票期权制的条件，指出我国还不完全具备实行经理股票期权的条件。关键词：经理股票期权实现条件企业实行经理股票期权时，会受到其外部和内部条件的限制和制约。在这些条件的约束下，经理股票期权通过股票价格将股东与经理之间的利益联系到一起。经理通过自身的努力，提高公司的经营业绩，使公司的价值上升，相应的股票价格上升，经理获得了期权收益，实现了其个人利益最大化的目标;股东由于股票价格上升使其持有的股票升值，也达到了利益最大化的目标。反之，经理的期权没有收益，无法实现其个人利益最大化的目标，股东也无法达到了利益最大化的目标。因此，经理股票期权可以使经营者利益与股东保持一致。经理股票期权所要求的外部条件是指企业无法控制的外部约束条件，这些条件限制了经理股票期权的运用及其激励效果。

(一)有效的股票市场股票期权制度能够对公司经理人员进行有效激励的前提是股价在相当程度上反映上市公司的未来的盈利能力。在有效的股票市场中，股票价格能够客观、正确地反映出公司的发展状况及发展潜力。健全的股票市场把管理人员不良行为的后果包括在股票价格中，给股东提供了公司经营的的信息。如果该公司的股价比不上竞争对手的价格，管理人员的无能和偷懒行为就被反映出来。股东通过股票市场“用脚投票”对经营者施加压力，使经理人员尽量选择能够增大企业利益的决策，否则就会被市场淘汰。因此股票期权制度的实行必须以结构合理、高度有效的股票市场为依托。经理股票期权在美国得到广泛应用的一个原因是其资本市场十分发达,因而股票价格基本上能够作为经理人员业绩衡量的一个指标。而我国的资本市场只有短短十年的历史，内幕交易、操纵股价、信息披露失真的现象比比皆是。国家宏观政策或重大信息的发布都会对股市产生很大的影响，以致出现“政策市”和“消息市”。在这样的股票市场上，股票价格信号传递功能还相对较弱。股票价格失真现象比较严重，公司的股票市场价格与公司实际经营业绩的相关性不大。使得股票市场丧失了对经理人员的评价功能。削弱了股票期权的激励作用，甚至导致股票期权受益人直接参与市场操作。在这样波动剧烈与不成熟的新兴股票市场中，上市公司的经营者无法准确地预期其获得的期权的未来价值与股票增值，以股票价格作为测量上市公司经理人员业绩的手段显然并不可行。