收益力又叫获利能力，是公司持续存在和发展的必要条件，也是决定和影响 公司股票投资者获得的股利和差价利润多寡的主要因素。 因此，收益力是投资者 最主要的分析对象。企业获利能力的分析，可从股东及公司两方面来分析，也就 是说，有些财务指标直接反映股东投资企业所能获得的投资报酬(称为股东获利 能力)；有些指标反映公司经营中的获利能力，只是间接地影响股东利益。 1.1分析股东获利能力的常用指标
(1)每股盈余
每股盈余指公司普通股每股在一年中所赚得的盈余，是投资者评估股票价值时的 重要指标。其计算公式为：
每股盈余=(税后利润-优先股股利)宁发行在外的普通股股利
每股盈余的计算关键在于普通股股数的确定。一般，年度中股数未发生变动时， 以年终股数计算；年度中增加发行新股时，新股需按实际流通期间占全年度之比 率折合计算；年度中如发放股票股利或实施股票分割时，不论在一年中何时发生， 均应视作期初发生，而以发放股票股利或股票分割后的股数作为计算基础； 仅指流通在外的普通股，公司收回后尚未重新发行的库藏股票不包括在内。 (2)市盈率
市盈率又称本益比、价盈比、P/E值，指投资者获得单位盈余所付出的成本， 其公式为：
市盈率=每股市价十每股盈余
⑶本利比 本利比与市盈率的道理相近，只是用每股股利代替每股盈余，因此本利比
股数
通常比 市盈率咼。 本利比=每股市价宁每股股利 (4) 普通股权益报酬率
普通股权益报酬率指普通股股东的投资回报率。如果公司未发行优先股，那么普 通股权益报酬率就等于股东权益报酬率或自有资本报酬率。 这一比率自然是越高 越好。
普通股权益报酬率=(税后净利润-优先股股利)宁平均普通股权益 股东权益报酬率=税后净利润十平均股东权益总额 (5) 现金收益率
现金收益率指每股股东每年可从公司收取的现金除以市价，可用于衡量股东真正 实现的报酬大小。
现金收益率=每股现金股利十每股市价
1.2用于分析公司获利能力的指标 (1)毛利率
在商品生产行业，毛利是销售收入减去销售成本的余额。毛利率就是衡量企业毛 利在销售收入中的比率。 毛利率=毛利*销售收入 (2) 总资产报酬率
这一比率可以衡量企业对其所拥有资源的运用效果，最能显示出企业的经营绩 效。该比率愈高表示公司运用经济资源的获利能力愈强。 总资产报酬率=税前息收益宁平均总资产
安定力分析
安定力分析就是测试企业的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理、偿 债能力是否具备的指标。一个企业，如果没有足够的偿债能力，那么即使获利能 力再高，也是很危险的。企业应付突发事件的能力很弱， 企业的经营是潜伏着危 机的。一个企业只有在安定力上过了关，才能有条件和基础去平稳发展。安定力 分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
2.1短期偿债能力分析
企业短期偿债能力，又称短期周转能力，指企业以流动资产支付流动负债的 能力。一般用于衡量短期偿债能力大小的指标有： ⑴流动比率
流动比率又称营运资金比率，是衡量企业短期偿债能力最常用的一种比率，
它以
流动资产除以流动负债而得。企业流动资产通常包括现金、有价证券、应收账款 以及存货等，而流动负债则包括应付账款、短期应付票据、一年内到期的长期负 债、应付未付工资以及应付未付所得税等。由于企业的流动负债常须使用流动资 产偿付，所以计算流动资产与流动负债的关系，将可以测验公司短期偿债能力的 强度。 原则上，流动比率越高企业短期偿债能力越强。但事实上，比率太高，表示资金 可能发生呆滞，未作最有效运用。根据经验法则，通常认为流动比率达到 较为合适。
流动比率=流动资产*流动负债 ⑵速动比率
由于流动资产中各项目的变现能力不尽相同， 故衡量企业短期偿债能力时，除流 动
200%
比率外，还应对流动资产的构成内容加以分析。速动比率就是其中一个 其计算公式如下：
速动比率=速动资产*流动负债=(流动资产一存货一预付费用)*流动负债 般认为速动比率等于100%比较适当，不宜太高，也不能太低。 (3)营运资金
营运资金(working capita )，指流动资产减流动负债后的差额。因为流动负债 的清偿要消耗流动资产，应将其从流动资产中减除，余额才能代表企业的周转能 力，所以营运资金被视作衡量企业短期偿债能力的一项重要指标。
2.2长期偿债能力分析
长期偿债能力分析又称公司资本结构或财务结构分析。 这是因为企业未来的 长期偿债能力有很多不可控制的因素，只能通过间接的方式即分析公司资本结构 的方式予以评核。所谓资本结构，指的是企业自有资金与借入资金的比重。 具体 指标有以下几个：
(1) 股东权益对负债比率
企业的资金主要来自股东和债权人， 即股东权益和负债。股东权益对负债比率就 显示两种资金的相对比重高低。该比率越大，说明企业负债越少，债权的利益越 有保障；反之则显示企业负债过多，财务结构不够健全，一旦遭遇不景气时，企 业就有偿债困难，债权人的利益受到较小的保障。该比率计算公式下： 股东权益对负债比率=股东权益十负债 (2) 负债比率与权益比率
公司资产总额等于负债总额加上股东权益总额。负债总额除以资产总额商，就是 负
一
债比率；股东权益除以资产总额的商，就是权益比率，又称自有资金比率。这 两项比率之和等于100%，它们分别用以衡量总资产中债权人和股东供的资金比 率。其公式为：
负债比率=负债总额十资产总额 权益比率=股东权益宁资产总额
当权益比率过低(即负债比率过高)时，债权人所受的保障降低；但是，如果权 益比率过高，则也会减少财务杠杆作用的发挥，对股东较为不利。因此，衡量这 两个比率时，不可极端化。此外，还得注意行业特性，例如金融业权益比重一般 比其他行业低得多。
(3) 固定资产对股东权益比率
此项比率除可用以测试企业的偿债能力外，也可显示企业固定资产投资是否适 当，企业是否有短期资金长期使用之下所暴露的财务风险。 该比率的计算公式为： 固定资产对股东权益比率=固定资产宁股东权益总额
此比率若小于1，表示企业购置固定资产所需资金全来自股东，公司比较稳健。 若此比率大于1，表示企业购置固定资产所需资金有一部分来自于债权人，公司 经营较不稳健。
(4) 有形资产净额对长期负债比率
一般地，企业在取得长期性借款或发行债券时， 须以其有形资产作担保品。此比 率就可以衡量资产的清算价值对长期负债的保障程度。 有形资产净额指资产总额 减除商誉、商标权、专利权、特许权等不具实体存在的无形资产。
有形资产净额对长期负债比率=有形资产净额宁长期负债 此比率大于1时，表示长期
负债的债权人有较佳的保障。
(5) 利息保障倍数 许多分析专家认为除非企业结束经营，否则不太可能完全以处分资产的方式来偿 还负债，而常用盈余来支付长期负债的本金及利息。 因此还需分析盈余与利息支 出之间的关系。
利息保障倍数又称盈余利息倍数或赚取利息倍数， 它由公司支付利息和所得税前 的利润除以利息总额而得。
利息保障倍数=付利息及付所得税前的利润宁本期利息支出
活动力分析
企业活动能力又称资产运用效率，指企业是否充分利用其现有资产的能力。 活动力分析的目的就在于测试企业经营的效率。 如果企业经营效率高，资产达到 充分利用，那么只要商品销售利润率稍微提高一点，就可使资产报酬率大幅提高。 活动力分析主要衡量平均总资产的运用效率以及现金、 应收账款、存货、流动资 产、营运资金、固定资产等运用效率。分析指标有：
3.1总资产周转率
企业总资产运用效率的衡量，以销售收入为基准。衡量的方法以企业全年的销售 收入净额除以年初和年末总资产和的二分之一（即平均总资产） 总资产周转率=销售收入宁平均总资产
3.2应收账款周转率
原则上，由赊销净额除以期初期末应收账款平均余额而得到的应收账款周转 率用以衡量应收账款在一年中收回的次数。 周转次数较高说明经营效率较佳。由 于分析人员很难把销售收入分为赊销和现金销售两类，
因此，常用销售收入除以
。公式如下：
平均应收账款计算应收账款周转率。该比率太小，表示应收账款的收现期过长， 应收账款管理缺乏效率。其公式如下： 应收账款周转率=赊销净额十平均应收账款 或 应收账款周转率=销售收入十平均应收账款
为测试应收账款收现速度，也常采用平均收账期这一指标。 平均收账期 =365十应收账款周转率
平均收账期间与公司授信期间（公司允许客户赊账的最长期间） 相比，可看出应 收账款的品质好坏。平均收账期间越短，表示应收账款的流动性（变现性）越大。 4成长力分析
成长力主要考察企业各项指标的增长状况， 考察企业的发展前景。测试指标有股 东权益增长率、每股净值增长率、固定资产增长率、销售收入增长率、税后利润 增长率等。这些指标的计算公式为：
股东权益增长率=（本期股东权益-基期股东权益）*基期股东权益
每股净值增长率=（本期每股净值-基期每股净值）十基期每股净值 税后利润增长率=（本期税后利润-基期税后利润）*基期税后利润 成长力指标都是由本期资料与同一项目以前几期
（如上期）的资料进行比较，看
其趋势。故而，投资者可以根据考察目标选取不同的项目或指标进行成长力分析。
生产力分析
生产力分析就是对企业为维持其永续生存，从事生产活动所创造的附加价值 （企业本身新创出的价值）的大小进行分析。生产力的高低可用以显示企业经营 效率的优劣，并进一步反应在获利能力的大小上。用以测试生产力的指标有以下 几个：
附加价值率=附加价值宁营业收入 人均产值=产值-平均从业人员 人均附加价值=附加价值宁平均从业人员
经营资本投资效率=附加价值十经营资本 使用人力生产力=附加价值宁用人费
由于生产力与获利能力在一定程度上有很大关联，且生产力分析所使用的资料很 难为公司外面的人员所取得，因此投资者如果重视了获利能力分析， 也就可以对 生产力作简要分析或干脆略去。
最后，以人民的名义告诉你，熟练应用五力分析模型将大大提高你的财务分 析能力。
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