企业财务危机的成因分析及防范

第７卷第２期　广东财经职业学院学报　Ｖｏ１．７　Ｎｏ．２　２００８年４月　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｇｕａｎｇｄｏｎｇ　Ｃｏｌｌｅｇｅ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　Ａｐｒ．２００８　企业财务危机的成因分析及防范　陈德萍　（广东财经职业学院，广州５１０４２０）　摘要：在企业发展过程中，财务危机无处不在。本文对财务危机的成因进行了探析，认为财务危机主要源于企　业的经营失败、过度负债、投资风险、理财技术失败以及公司治理结构不完善。企业应从增强危机意识、加强风险　管理、改善资本结构、建立预警机制等方面入手防范财务危机。　关键词：财务危机；成因；防范　中图分类号：１７２７５　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７１—８２０８ｆ２００８）０２—０００５一ｏ４　在激烈竞争的市场经济环境中，企业面临着　败而引发的支付能力不足，通常是暂时的困难，随　许多风险和变数，由于企业本身不可避免地存在　后可以采取一定的措施加以补救，如通过协商，求　这样或那样的问题和隐患，企业财务危机时有发　得债权人让步，延长偿债期限，或通过资产抵押等　生。同时，当今企业间的联系日益紧密，一家企　借新债还旧债。这样做虽然可以避免破产，但将　业的危机往往会给关联企业带来危机，既可能造　会为此增加资本成本或提高财务风险。破产是财　成连锁反应和恶性循环，也可能造成宏观经济环　务危机的极端形式，将直接导致企业终止营业转　境的恶化，而宏观经济环境的恶化又会加剧企业　入清算，当企业资金匮乏和信用崩溃同时出现时，　的危机。因此，企业应采取有力的措施来防范财　企业破产便无可挽回。　务危机，达到将风险损失降低到最小程度的　笔者认为，财务危机的表现通常会经历以下　目的。　几个阶段：第一阶段，资金不足、债务延期支付；第　二阶段周转不灵、债务违约；第三阶段，负债总额　一、企业财务危机的成因分析　超过资产总额，企业的账面净资产为负数；第四阶　（一）企业财务危机的概念　段，丧失清偿能力走向清算破产；第五阶段，即为　余绪缨教授在１９６６年将财务危机按危机程　法定破产。财务危机从其表现形式来看又可以分　度的不同可分为技术性失败和破产两种。技术性　为资产存量危机和资产流量危机。资产存量危机　失败即指企业无偿付能力，是指企业的总资产虽　即为资产价值小于负债，净资产为负数，资不抵　然超过总负债，但由于资产配置的流动资产严重　债。资产流量危机即为企业缺少能够偿还短期到　缺乏，资金的流动陛不足，没有足够的现金用于偿　期债务的现金流。　付到期债务；而破产是财务危机的极端形式，是指　（二）企业财务危机的成因分析　公司的净资产为负值。　造成企业财务危机的原因既有宏观经济　谷祺、刘淑莲等学者在这个观点的基础上，对　的原因，又有企业本身的原因。就企业本身而言，　财务危机概念做了进一步的研究，认为技术性失　引发财务危机的原因主要有：　收稿日期：２００８－０４－０８　５　维普资讯 http://www.cqvip.com

广东财经职业学院学报　２００８年第２期　１．企业经营失败。企业经营失败是导致财　终，一旦投资决策失误，或企业外部环境发生突变　务危机的根本原因。首先是企业主营业务的萎　而导致重大投资项目亏损，就会给企业创造效益　缩。不能生产出适销对路的产品，产品在市场上　带来不良影响。对投资缺乏事前的风险评估和获　没有竞争力，主营业务收入下降，不能产生稳定的　利能力的评价，盲目地投资于一些高风险的项目，　收入，在激烈的市场竞争中必然难逃财务危机的　甚至过度地参与一些高风险的证券投资是造成投　厄运。其次是生产成本、费用过高。成本、费用的　资失败的重要原因。如中航油就是因为参与石油　高低直接关系到企业的利润高低，忽视成本费用　衍生产品交易，造成总计５．５亿美元的巨亏，而此　管理会给企业带来较大损失。对供应市场情况不　时中航油的净资产不过１．４５亿美元，因严重的资　清楚，盲目采购，造成生产成本升高；企业盲目投　不抵债，而申请破产。投资失败造成的损失：一方　资厂房、设备，维修费用、折旧费用等固定费用过　面，公司可能无法收回投资项目占用的大量资金，　高，而企业的贡献毛益过低，甚至不足以弥补固定　给企业带来资金周转困难；另一方面，重大投资失　成本，则会出现经营杠杆的负效应。当企业不能　败给企业带来的损失将侵蚀企业的大量资金，导　消化这些不利因素时，就会减少企业的利润，使企　致资不抵债，陷入财务危机。　业陷入财务危机。　４．理财技术失败。理财技术失败是指在维　２．过度负债的风险转化。通过有偿利用他　持企业正常运转时，企业由于资金管理工作和调　人资金来进行生产经营并获取利润，是企业发展　度不当，造成支付能力不足，主要表现在企业的资　的一条重要途径，通过举债经营，利用财务杠杆原　产周转缓慢、流动性不足。在企业的供、产、销三　理，可以提高资金的报酬率。因此现代企业往往　个阶段中，销售阶段起决定性的作用，企业只有通　在扩张期容易忽视负债风险盲目举债，甚至过度　负债。一旦公司的市场份额下降、获利能力减弱，　过销售收回现金，才能维持正常运转并获得利润。　如果应收账款周转率、存货周转率过低，经常拖欠　就有可能发生无法按期偿还债务的风险：（１）现　应付账款，企业信用丧失，就会难以从供应商、金　金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现　融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补　金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。　充资金，用来维持日常支出或基本的偿债需求，使　（２）收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下　企业资金来源日益枯竭。而如果流动资产与长期　出现的不能偿还到期债务本息的风险。而且一旦　资产比例失调，流动比率或速动比率明显低于同　企业的经营状况恶化，总资产收益率低于借款利　行业平均水平，企业就难以通过合理方式和价格　息率时，过度举债就会加速企业的亏损，给企业带　将现有资产变现，无法及时偿还短期债务，资金供　来财务危机。此外，企业如果一味追求获取财务　求将出现难以缓解的矛盾。这些理财技术性失败　杠杆的利益，加大企业的负债筹资，债权人将要求　引起的困难可能是暂时的或局部的，但若不采取　公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业　恰当措施及时补救，就会使财务状况整体恶化，诱　定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资　发财务危机。　者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作　５．公司治理结构不完善，大股东占用公司资　为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行　金。在我国上市公司普遍存在一股独大、大股东　股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高，加大　企业到期偿还债务的压力。一旦企业信用链条上　某一环节出现了故障，就会影响到期债务的支付，　就必然会出现财务危机。　３．投资风险转化。进行投资活动是企业财　务工作的一项重要内容，有效的投资活动能达到　增加企业利润的源泉。但风险贯穿投资活动的始　６　控制和内部人控制的现象，上市公司的资产、资　金、业务、担保等各方面都由控股股东统一安排，　由此导致的一个突出问题是控股股东占用上市公　司资金的现象大量存在。一些大股东把上市公司　当成“摇钱树”，大量挪用、占用上市公司资金，使　这些公司资金短缺，严重影响到企业的生产经营　事件就是一个大股东侵占上市公司资金，导致破　企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是　和财务状况，最终导致公司亏损甚至破产。科龙　维普资讯 http://www.cqvip.com

陈德萍：企业财务危机的成因分析及防范　产的典型案例。顾雏军通过疯狂收购打造的“科　２．明确投资决策的责任机制。明确投资决　龙系”成为了顾雏军私人公司“格林柯尔”的“提　策的责任机制就必须把投资决策的风险责任落实　款机”。通过资金的频繁转换、共同投资和关联交　下去，不允许出现用企业责任顶替责任，用集　易，在不到４年里，格林柯尔系公司侵占和挪用科　体责任顶替个人责任的情况，使投资决策真正受　龙电器财产累计３４．８５亿元，导致科龙出现巨额　到风险责任的约束。　亏损，在中港两地被停牌。　二、企业财务危机的防范　（一）增强企业经营者的危机意识　１．企业经营者要树立危机意识。企业财务　危机的预防工作首先要求企业的决策层、执行层　和管理层从思想上克服自满情绪，树立危机意识，　突破管理的常态思维，充分认识到在经济运行中，　企业面对的内外环境是复杂多变的，必须通过有　效的财务危机管理加以预测、预防、化解或尽可能　的减少损失。树立风险意识，承认风险的存在，是　建立有效的风险防范机制和成功应对风险的前　提，是降低财务风险的关键所在。只有管理者强　化了自身的危机意识，才能在实际工作中真正重　视财务危机的预防和处理。　２．要开展企业全体员工的危机教育。对企　业经营者来说，应对企业危机有全面而深刻的认　识，了解危机的特征和危害，认识建立危机预警机　制的重要性，形成一整套危机处理的步骤，前瞻性　的建立财务危机的应急预案。“预防是解决危机　的最好方法”，这是英国危机管理专家迈克尔．里　杰斯特的名言。未雨绸缪，管理者掌握超前预防　的知识本身就是规避财务危机的一剂强心针，能　大大提高企业抵御危机的能力，有效的防止危机　的产生。　３．将经营者的收入与风险挂钩。要根据管　理者规避风险的绩效，确定他们的报酬。将他们　的薪金确定为固定年薪收入与风险收入之和。风　险收入必须同公司资产的保值增值挂钩，与规避　风险的成绩挂钩。从目前实践来看，应加大风险　收入所占的比重，以促使管理者树立风险意识，有　效防范财务风险。　（二）加强投资项目的风险管理　１．企业要建立科学项目投资决策程序、方　法，重大的项目投资要经专家认证和评估，并进行　集体决策，防止项目投资决策的随意性。　３．建立投资的事前、事中、事后风险防范机　制。事前是指要提高可行性研究的质量，主要有：　（１）确保可行性研究的客观真实性；（２）重视市场　调查和市场预测；（３）充实其中风险分析的内容。　事中是在指投资实施过程中进行风险监控，随时　调整预计与实际的偏差，如设立资金到位率、净现　值差异率等指标，对风险进行监控。事后是指项　目建成后，对风险管理情况全过程进行再评估，如　考察风险损失差异率、净现值差异率、风险发生实　际类型与预测类型差异等。　４．健全投资决策的信息机制。健全投资决策　的信息机制，可利用计算机技术，建立有效的信息　管理系统，深化企业对宏观经济和市场信息的理解　和预测，避免资金进人某些热门地区或行业，形成　不合理的重复建设，造成过度竞争和风险损失。　（三）加强筹资项目的风险管理　对企业而言，要降低筹资风险，避免财务危　机，在筹资时就要做到以下四个原则：　１．以需定筹原则。企业要降低筹资风险，借　债一定要把握好尺度，借钱是要还本付息的，企业　在融资之前，一定要考虑自身的承受能力，既不能　超过其生产运营的需要筹集资金，造成资金的浪　费；也不能筹资不足，影响生产运营和发展。当然，　此标准是以在上市公司筹资能力范围内为前提的，　同时要注意保持一定的筹资能力，以备不时之需。　２．效益性原则。企业在选择资金来源，决定　筹资时机、筹资规模和筹资结构时，必须在筹资风　险、资金成本和投资预期效益之间进行综合权衡，　其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。　只有当总资产利润率大于借款利率时，才会给企　业带来有利的、积极的财务杠杆效应；反之，将会　给企业带来负面的、消极的影响。　３．股权稳定性原则。股权稳定性在很大程　度上是保证企业尤其是上市公司治理结构良好、　生产经营稳定和连续的前提条件。这是在防　范筹资风险时一个主要而又被时常忽视的因素。　７　维普资讯 http://www.cqvip.com 广东财经职业学院学报　２００８年第２期　４．资本结构和还债能力相匹配原则。资本结　债权的催收或者将不良债权转换为股权；对闲置　构是企业筹资风险的综合体现，还债能力通常用年　的固定资产可以出租或者通过资本动作，将企业　还债率来反映，年还债率是指企业年还债数额与其　无用的固定资产投入其他企业，发挥其效益。通　全部收人的比率。企业必须严格控制的资本结构　过这些方法，企业可收回部分现金，缓解财务　和年还债率，避免产生，导致亏损或破产。　压力。　（五）建立企业财务危机的预警和处理机制　在考虑其合理性时，必须综合考虑企业的投资效　益、经营历史、信誉以及发展前景等相关因素。　（四）改善资本（产）债务结构　改善资本（产）债务的结构，化解企业的财务　危机。具体可采取以下几种方法：　１．调整资本的存量和增量，改善资本结构。　企业在经营过程中，由于种种原因，可能出现负债　偏高，财务风险加大，出现财务危机。对于这种财　务危机，可采取以下措施：（１）资本结构存量调　整。资本结构存量调整包括与债权人协商、进行　债务重组，即债权转股权或延迟付款、以资抵债、　对债务数额进行减免等，使债务人渡过难关。或　重新调整企业的债务结构和数量，即提前偿还贷　款，提前赎回债券等；（２）资本结构增长量调整。　资本结构增长量调整就是要求企业冷静分析发展　前景，要求股东追加股权资金投入以解企业燃之　急。或录求一个好的并购方收购企业，为企业注　入新的管理思想、新的资金，激活现有资源，挖掘　出潜在的市场和潜在的效益；（３）削减成本费用　开支。企业发生财务危机后要尽可能削减各项成　本费用开支，为企业节约现金，增加利润。具体做　法：一是关闭低效率生产线，削减行政管理费用开　支，减少广告费用等酌量性费用支出；二是加强产　品成本控制，以顾客需求出发，以极具竞争力的价　格为出发点，倒挤出企业应控制的目标成本，控制　产品生产成本；（４）增加销售收入。发生财务危　机后，企业应利用存量资产的变现或其他的增量　资金投入，千方百计捕捉市场信息，积极开拓新的　市场，努力增加销售收入。　２．处置闲置资产，盘活存量资产。当企业资　产周转效率低时，往往表明企业有大量呆滞的存　货、逾期的不良应收账款、闲置的固定资产。这些　资产平时基本上未参与到企业的经营中，是一种　沉淀资产。因此，盘活这些存量资产，参与到企业　资金周转中去，是企业化解资金困境的有效手段。　具体来讲，可将库存存货折价出售套现，加速不良　８　如上所述，产生企业财务危机的主要原因是　财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市　场竞争的必然产物，因此，加强企业财务风险管　理，建立和完善财务预警和处理机制尤其重要。　１．建立企业财务危机的预警机制。（１）编制　现金流量预算，建立短期财务预警系统。由于企　业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业　能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决　于是否有足够现金用于各种支出；（２）确立财务　分析指标体系，建立长期财务预警系统。企业长　期预警的财务指标体系包括：获利能力、偿债能　力、经济效率、发展潜力指标等。　２．建立企业财务危机的处理机制。当企业　一旦发生财务危机时，企业要尽可能的以最快的　速度启动财务危机的紧急处理机制，此时，应将常　设的财务危机管理机构扩大，成立专门的财务危　机管理小组，全面负责财务危机的控制、处理以及　评估损失等工作，使企业财务危机的损失降低到　最低程度。　参考文献　［１］晨景峰，张京．论企业财务危机管理体系的建立［Ｊ］．　科技创业月刊，２００５（３）．　［２］陈珠．企业危机处理之道［Ｊ］．科技创业月刊，２００４　（１１）．　［３］梁飞嫒．我国上市公司财务危机的原因探究［Ｊ］．集团　经济研究，２００４（７）．　［４］廖正华，郑少锋，高德山．财务管理危机机制浅探［Ｊ］．　财会月刊，２００５（１５）．　［５］罗莉．企业财务危机成因本质认识［Ｊ］．当代经理人，　２００６（１６）．　责任编辑：李莎　栏目负责人：李莎