财务管理期中测试1

1． 某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的β分别为0.8、1、1.2。现行国债的收益率为6％，股票市场指数的收益率为12％。要求：采用CAPM模型计算这三种股票的预期收益率；假设该投资者准备长期持有A股票，A股票今年的每股股利预计为2元，并预计年股利增长率为6％，当前每股市价为40元，投资A股是否合算？若投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。 （25分）

答案：（1） R j = R f +( R m – R f ) βj

R A＝10.8%; R B=12%; R C=13.2% (2)

D(1g)D1P0

RsgRsg

=2*(1+0.06) /(10.8%-6%)=44.2>40 因此，投资A股票合算。

n （3）

βWiβi i1 ＝0.96

n

RWiRi i1 =11.76%



2. Cusic产业公司2009年的经营成果如下：销售收入= 22 800美元；产品销售成本= 16 050美元；折旧费= 4 050美元；利息费用= 1 830美元；支付的股利= 1 300美元。年初的固定资产净值为13 650美元，流动资产为4 800美元，流动负债为2 700美元。年末的固定资产净值为16 800美元，流动资产为5 930美元，流动负债为3 150美元。2009年的税率为34%。要求：（1）2009年的净利润是多少？（2）2009年的经营现金流量是多少？（3）2009年来自资产的现金流量是多少？请解释其含义；（4）如果该年没有发行新债，流向债权人的现金流量是多少？流向股东的现金流量是多少？ （25分）

答案：（1）净利润=574.2

(2) 经营现金流量=（22800-16050-4050）+4050-（22800-16050-4050-1830）*0.34=54.2 （3）来自资产的现金流量=54.2-（16800-13650+4050）-（2780-2100）=-1425.8，因为今年的投资额较多，因此导致该年的现金流量为负。

（4）流向债权人的现金流量=1830；流向股东的现金流量=-1425.8-1830=-3255.8

3. 某企业购买机器的价款为10万元，该投资可为企业每年的净利增加1万元（相对购买前），该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10要求：（1）用静态法计算该投资方案的会计收益率和投资回收期，并对此投资方案作出评价。（2）用动态法计算该投资方案的净现值和现值指数，并对此投资方案作出评价。 ％。（25分）

答案：AAR=1/5*100%=20%

PP=10/(1+2)=3.333

NPV=1.37>0, PI=1.137>1,可行。

4. 你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。其中Techron I的成本为290 000元，使用寿命为3年，税前付现运转成本为每年67 000元；而Techron II的成本为510 000元，使用寿命为5年，税前付现运转成本为每年35 000元。两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕，并假定项目结束时的残值都是40 000元。如果两机器给公司带来的销售收入相同，公司税率为25%，贴现率为10%。你会选哪一个？为什么？ （25分）

答案：

Techron I的营业现金流量=（0-67000）*(1-25%)+290000/3*25%=-26083.33 期末机器处置的现金流量=40000-40000*0.25=30000 Techron I的年均成本=[290000+26083.33(P/A,0.1,3)-30000（P/F,0.1,3）]/ （P/A,0.1,3) =133633.18 TechronII的营业现金流量=（0-35000）*(1-25%)+510000/5*25%=-750

Techron II的年均成本=[510000+750(P/A,0.1,5)-30000（P/F,0.1,5）]/(P/A,0.1,5)= 130,372.79 Techron II的年均成本较低，应选择Techron II。